安徽合力(600761.CN)

安徽合力(600761):受益制造业投资向上 公司三季报实现高增长

时间:20-11-01 00:00    来源:太平洋证券

事件:公司发布2020 年三季报,前三季度实现收入90.71 亿,同比增长21.20%,归母净利润5.88 亿,同比增长21.55%。

公司三季报实现高增长,主要受益于行业需求大幅增长:公司2020Q3 单季度实现收入36.39 亿,同比增长47.29%,归母净利润1.86亿,同比增长38.62%,业绩增长主要受益于行业需求大幅增长,基本符合市场预期。公司Q1-Q3毛利率为18.97%,较上年同期下降2.39pct,主要是公司主动调整部分产品价格抢占市占率影响;费用方面,四项期间费用率为10.44%,较去年同期下降2.38pct;净利润率为6.49%,较去年同期上升0.02pct,基本保持稳定。

继续受益制造业投资景气向上,叉车行业有望延续增长趋势:叉车的下游主要是制造业企业和物流企业,受益于国内疫情后经济复苏以及外贸订单爆发(海外供应链和生产受到影响,转单至中国生产),制造业投资加速上行,叉车行业销售出现爆发,近期物流重卡销售火爆也可相互印证。2020 年1-9 月,叉车销量已经达到56.10 万台,同比增长24.13%,并且9 月份销售将达到8.4 万台,同比增长66%,增速创2010 年以来单月最高(不考虑春节因素影响)。考虑全球抗疫过程的长期性以及国内制造业投资周期,我们判断未来2-3 年制造业投资仍将延续上升趋势,叉车行业有望延续增长趋势。

加快产品技术转型升级,紧抓国内国外市场机遇:公司在今年上半年先后推出了K2、G3 系列中高端叉车、锂电新能源系列叉车、智能仓储系统等产品;持续深入推动5G 技术在工业互联网、智能制造、车联网等生产和产品服务环节上的有效应用,加快产品技术转型升级。

同时,公司紧抓市场机遇,国内筹划开展专题竞赛活动,推进区域营销公司4S 店建设等,上半年国内销量同比增长20.27%,海外发挥三大海外中心优势,出口销量同比增长7.59%。

盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022 年净利润分别为8.29 亿、9.54 和10.47 亿,对应PE 分别为14 倍、12 倍和11 倍,维持“买入”评级。

风险提示:国内制造业投资不及预期,海外疫情管控不力影响出口等