安徽合力(600761.CN)

安徽合力(600761):经营稳健业绩持续增长 受益于叉车行业趋势向上

时间:20-08-17 00:00    来源:太平洋证券

事件:公司发布2020年半年报,公司实现收入54.32 亿元,同比增长8.34%,归母净利润4.03 亿元,同比增长15.03%。

积极应对疫情挑战,中报业绩取得较好增长:经历疫情影响之后,国内各行各业加快复工复产,公司二季度销售迅速上升,2020H1 公司实现收入54.32 亿元,同比增长8.34%;归母净利润4.03 亿元,同比增长15.03%;经营现金流净额3.05 亿,同比增长32.82%。综合毛利率和净利润率分别为20.18%和7.42%,分别较去年同期略降1.63pct和上升0.43pct。

制造业投资景气向上,叉车行业趋势向上:受到全球疫情蔓延影响,工业车辆行业受到一定的冲击,2020 年上半年全球工业车辆总订单量70.56 万台,同比下降6.96%。而国内控制住疫情之后,加快推动复工复产,工业车辆行业实现总销量(含出口)33.72 万台,同比增长9.98%。由于叉车主要应用于制造业、物流等行业,结合工业机器人、机床等月度数据来看,本轮制造业投资周期自从2019 年四季度开始逐步启动,疫情使得行业短暂停滞不改向上趋势,我们判断未来2-3 年叉车行业销量有望持续增长。

加快产品技术转型升级,紧抓国内国外市场机遇:公司在今年上半年先后推出了K2、G3 系列中高端叉车、锂电新能源系列叉车、智能仓储系统等产品;持续深入推动5G 技术在工业互联网、智能制造、车联网等生产和产品服务环节上的有效应用,加快产品技术转型升级。

同时,公司紧抓市场机遇,国内筹划开展专题竞赛活动,推进区域营销公司4S 店建设等,上半年国内销量同比增长20.27%,海外发挥三大海外中心优势,出口销量同比增长7.59%。

盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022 年净利润分别为8.28 亿、9.48 和10.36 亿,对应PE 分别为11 倍、9 倍和9 倍,给予“买入”评级。

风险提示:国内制造业资本开支不及预期,海外疫情管控不力影响出口等