安徽合力(600761.CN)

安徽合力:汇丰银行举牌成第二大股东,中游制造业投资价值凸显

时间:18-11-19 00:00    来源:中泰证券

事件:公司11月19日发布股东权益变动的提示性公告,公司获香港上海汇丰银行有限公司举牌,持股达5.15%,汇丰银行成为安徽合力(600761)第二大股东。

2018年间,汇丰银行一年3次增持至5.15%。香港上海汇丰银行有限公司11月14及15日增持安徽合力股份187万股,占总股本的0.25%。至此,汇丰银行持有安徽合力3814万股,占总股本的5.15%。

我们认为:中游制造业投资价值在凸显。未来一段时间,上游原材料价格对装备制造业的影响趋于正面,部分需求好的装备制造企业盈利趋势向好!

公司2018年1-9月业绩增长29%,全年有望持续增长。

公司1-9月实现营业收入73.79亿元,同比增长17.5%;实现归母净利润为亿元,同比增长29%;扣非净利润3.9亿元,同比增25.7%。

叉车需求持续增长,产品产销规模的持续扩大 1) 在物流行业的快速发展及转型升级带来新的需求、产业结构由内燃向电动化及智能化转型升级等因素的驱动下,国内叉车行业需求保持持续旺盛。 2) 根据wind经济数据库,2018年1-9月国内叉车累计销量46万辆,达到历史新高,同比增长25%。 3) 公司是国内叉车的龙头企业,上半年市占率21.5%。公司销量和行业保持同步,产销规模持续扩大,产品技术质量水平、运营组织能力、市占率再上新台阶,推动公司经营业绩稳步提升。

公司积极调整产销策略,海外业务稳步推进,注重研发,完善产业链布局 1) 公司积极调整产销策略,通过持续推进营销网络4S店建设;针对国际目标市场特点,先后推出多款高技术含量、高附加值系列产品,满足不同市场需求。 2) 公司2017年海外业务收入占比15.8%,国外市场实现销量1.69万台,同比增长25.63%,创历史新高。同时,公司进一步完善欧洲中心区域服务、市场辐射功能,与采埃孚等国际一流企业间开展业务合作,扎实推进国际化发展步伐。 3) 2017年研发整体投入3.14亿元,同比增长16.8%。研发人员年末达到935人,占总人数12.9%。持续加强整车及基础技术创新,在推进现有产品系列升级换代的同时,加快智能物流、混合动力、新能源等新车型的市场化步伐。 4) 积极拓展工业车辆“后市场”领域,配件、维修、再制造、整机及融资租赁等新兴业务规模不断扩大,进一步提升产业链价值。

公司为工程车辆龙头,受益行业加速增长。我们判断公司全年业绩有望达5.5亿元。预计公司2018-2020年EPS 分别为0.74、0.90、1.07,对应PE为12、10、8倍。维持“买入”评级。

风险提示:行业竞争加剧;成本费用波动;贸易关系紧张导致出口量下降。